从机械行业各子行业上半年谋划环境来看，机床行业景气不停爬升，项目机械景气下滑，船舶行业连续低迷；从二级市场来看，机床行业走势最强，项目机械较弱，船舶行业最弱。

下半年面对两重压力

出产成本面对上升压力。从机械行业来看，钢铁是机械行业重要出产成本，钢铁占机械产物成本比重为30%-60%摆布。咱们估计，于铁矿石价格年夜幅上涨环境下，下半年钢不二价格上涨幅度为30%摆布。

以项目机械行业为例，假定钢不二价格上涨25%，则项目机械企业出产成本上涨10%（钢铁占成本40%摆布），根据毛利30%计较，将使毛利程度降落33%，很多企业将步入吃亏。

除了钢铁成本外，机械行业重要成本之一的人工成本也面对较年夜的上涨压力。

需求面对下滑。机械行业作为周期性行业，与固定资产投资紧密亲密相干。下半年，遭到我国调解经济布局、避免经济过快增加等要素影响，咱们估计下半年固定资产投资增速将下滑至26%摆布，这使机械行业面对倒霉场合排场。

从外需来看，下半年我国重要商业伙伴（欧盟、美国等）经济复苏形势不甚开阔爽朗，出格是我国最年夜商业伙伴欧盟的形势布满变数，这给机械产物出口带来负面影响。同时，下半年机械行业出口还面对人平易近币升值、商业磨擦等要素影响，出格是人平易近币升值将于很年夜水平上影响机械产物出口。

成本上升及需求下滑将使行业盈利增速下滑。各个子行业来看，咱们估计项目机械行业盈利增速将由上半年25%下滑至下半年17%，机床行业盈利增速将由上半年27%下滑至下半年25%，船舶行业盈利增速将由上半年16%下滑至下半年15%。

投资时机看新兴机械

阐发往年走势，可以发明：1、船舶打造板块与项目机械板块于2006年-2007年间股价上涨均以估值驱动为主，而2009年上涨以事迹驱动为主；2、节能板块于2009年上涨以估值驱动为主。

值患上咱们留意的是，船舶打造板块与项目机械板块的估值驱动效应慢慢削弱，但节能机械板块的估值驱动效应慢慢变强，这是由于2009年节能机械板块正处在发展期。

如前阐发，下半年机械行业盈利增速将呈现下滑，也就是说，事迹驱动效应将鄙人半年削弱。步入成熟期的项目机械、船舶等行业的上市公司股价重要受事迹驱动效应影响，但事迹驱动效应将鄙人半年削弱，是以这些行业上市公司的股价将面对较年夜压力。

从宏不雅来看，调布局、促转型是2010年的主要经济使命，于此历程中将不停催生很多新兴行业，从而催生很多新兴机械行业，这些新兴机械行业处在高速成长的发展阶段，股价体现重要受估值驱动效应影响，这些新兴机械行业恰是下半年的投资标的，例如节能机械、环保机械、智能机械等。

今朝，我国工业能耗约占社会总能耗的70%，就国度宣布的十年夜重点节能项目来看，前六年夜项目均属在工业节能范畴。按照我国2020年单元GDP碳减排方针大略测算，将来十年我国综合节能投资范围将年夜增至3000亿元摆布，时期年均复合增加30%以上。显然，工业节能是我国节能的重要部门，存眷机械行业中的节能股。

我国2008年环保投资占GDP比例只要1.5%，方才到达遏制生态进一步粉碎的程度。据美国等发财国度经验，环保投资占GDP比例达2-3%时才气改良生态。估计将来5年我国环保财产复合增加率将达17%摆布，高在经济增加率。环保细分范畴中，水污染以及年夜气污染管理逐渐步入成熟期，环保财产重心最先向固废处置惩罚转移，我国今朝已经最先固废收费绑缚船脚试点。与环保相干的机械行业上市公司重要有桑德情况、菲达环保、龙净环保等，咱们相对于看好主营固废的桑德情况。

智能化是指企业以主动化装备取代人工的历程，咱们以为差遣企业举行主动化改造的动力来历在三个方面：人力成本上升、劳动力欠缺、财产进级。与智能改造相干的机械行业上市公司重要无机器人、软控股分等，咱们相对于看好呆板人。